连涨4板的均瑶健康（605388.SH）5月29日晚再发公告教唆风险，称不存在应潜入而未潜入事项。从2024年年报和2025年一季报看，均瑶健康的事迹增速呈现下滑态势，但在2023年重整益生菌企业润盈生物工程（上海）有限公司（下称“均瑶润盈”）后，益生菌收入占比快速增长。本日开盘后，均瑶健康股价大幅触动。

　　均瑶健康2024年岁迹碰到“滑铁卢”，中枢财务主见全线败退，深层矛盾纠合爆发：

　　上市首亏与盈利坍塌

　　2024年公司营收14.58亿元（同比-10.77%），归母净利润亏蚀2911.64万元，同比暴跌150.57%，为上市以来初次年度亏蚀；扣非净利润亏蚀5799.79万元，降幅达287.62%。2025年一季度不时“增收不增利”态势，营收微增1.41%至4.01亿元，净利润却骤降58.29%至1090.71万元。亏蚀主因系深广财富减值：计提商誉减值（泛缘供应链）3643万元、存货跌价1276万元及信用减值3659万元，悉数吞吃利润8579万元。

　　营销资本失控：销售用度同比激增30.27%至2.44亿元（告白参预为主），科罚用度增11.87%至1.42亿元，研发用度虽增37.59%至3464万元，但未能滚动为产物竞争力。

　　现款流糟践：筹备活动现款流净额骤降61.95%至3264万元，货币资金腰斩50.94%至2.45亿元，主因基地扩建、情愿投资及股份回购支拨。

　　主力产物失速与库存危境：

　　中枢产物益生菌饮品（含乳酸菌）销量降1.41%，营收降2.71%至5.95亿元，库存量却暴增157.87%；其他饮品销量降11.77%，益生菌食物销量降13.23%，库存增幅均超150%。高库存反应渠说念滞销与需求疲软，进一步加重减值风险。

　　益生菌转型困局

　　均瑶健康自2021年起先“二次创业”，豪掷2.79亿元重整益生菌企业均瑶润盈，但转型收效远未达预期：

　　业务增长乏力： 2024年均瑶润盈销售收入增幅22%，但益生菌饮品与食物悉数营收未冲突2亿元，不及总营收14%，远低于操办所在。

　　产能与商场脱节：虽参预1860万元升级产线（菌粉产能增185%），成为“亚洲最大益生菌工场之一”，但销量不增反降，产能诓骗率存疑。

　　竞争红海与定位错位：

　　表里夹攻：外资巨头杜邦、科汉森驾驭技艺高地；国内湛蓝生物、汤臣倍健等霸占渠说念，均瑶润盈在品牌力与技艺储备上均无权贵上风。

　　渠说念与用户错配：主力商场纠合于三四线城市，而益生菌中枢消费群体位于一二线；电商渠说念虽增长177.49%，但基数低且未扭转东北、华东等大区营收下滑趋势。

　　功能性缺失：传统益生菌饮品因高糖含量被诟病“伪健康”，而均瑶健康虽布局功能性菌株（如肠胃健康、减脂瘦身），但未造成爆款，天猫旗舰店明星单品销量仅4000+，远逊竞品。

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